Modello economico-finanziario

Questo sito utilizza cookie, anche di terze parti. Se vuoi saperne di più leggi la nostra Cookie Policy. Scorrendo questa pagina o cliccando qualunque suo elemento acconsenti all’uso dei cookie.I testi seguenti sono di proprietà dei rispettivi autori che ringraziamo per l'opportunità che ci danno di far conoscere gratuitamente a studenti , docenti e agli utenti del web i loro testi per sole finalità illustrative didattiche e scientifiche.

Le informazioni di medicina e salute contenute nel sito sono di natura generale ed a scopo puramente divulgativo e per questo motivo non possono sostituire in alcun caso il consiglio di un medico (ovvero un soggetto abilitato legalmente alla professione).

Modello economico-finanziario

Introduzione e concetti fondamentali

I cicli operativi

Ciclo produttivo: acquisto materia prima, immagazzinamento, utilizzo della materia prima, immagazzinamento del semilavorato, assemblaggio del prodotto finito, immagazzinamento del prodotto finito, vendita del prodotto finito
Ciclo degli investimenti: costituzione della struttura legale, verifica brevetti esistenti, localizzazione, progettazione e realizzazione degli impianti, assunzione personale, contatto fornitori, avvio produzione, vendita

I cicli monetari
Entrate dovute al capitale iniziale (prestiti banche, capitali dei soci…), uscite dovute alla realizzazione della capacità produttiva, uscite dovute al pagamento di tributi statali o per la restituzione dei prestiti, entrate dovute alla vendita, uscite dovute al pagamento degli stipendi e ai costi di produzione.

Ciclo monetario di finanziamento: a medio e lungo termine
Ciclo monetario corrente: entrate ed uscite sono legate alla gestione corrente

Modello economico-finanziario
L’attitudine a generare nuova ricchezza (redditività) è la condizione fondamentale del funzionamento dell’impresa e viene definita principio di economicità, cioè la capacità di operare nel tempo (durabilità) senza incorrere ad interventi di sostegno e copertura (autonomia).
Il modello economico-finanziario è lo strumento tecnico di misurazione e valutazione dell’economicità dell’impresa, e rappresenta l’aspetto economico-finanziario delle transizioni di scambio fra l’impresa e l’ambiente esterno. Comprende due modelli:

Modello del bilancio d’esercizio: valuta la redditività di un’impresa in relazione a periodi di tempo variabili ma definiti
Modello del valore economico: valuta la redditività di un’impresa con riferimento alle dinamiche future per un tempo indefinito

Secondo questo modello:

l’impresa sostiene dei costi (aspetto economico) per l’acquisto dei fattori produttivi a cui corrispondono uscite di diritti e/o moneta (fatto finanziario)
l’impresa produce e vende, ottenendo dei ricavi (fatto economico) a cui corrispondono delle entrate (fatto finanziario)
la differenza tra il valore degli input e quello dell’output è il reddito (ricchezza generata)
la trasformazione da input ad output necessita l’impiego di risorse finanziarie (per sostenere l’intera struttura produttiva)
l’impresa copre tali spese usando fonti di finanziamento (capitale proprio, autofinanziamento, di terzi)

Il modello è caratterizzato dallo scambio continuo tra impresa e ambiente esterno, che hanno per oggetto risorse di vario tipo e che è effettuato mediante moneta. Mezzi e risorse sono detti fattori produttivi:

mezzi monetari
servizi
lavoro
materiali e prodotti
macchinari e impianti
conoscenze

Gli scambi inoltre sono diretti a:

clienti
fornitori
dipendenti
finanziatori
azionisti o proprietari
pubbliche istituzioni

Ogni risorsa scambiata ( = cambio di proprietà) ha infine come contropartita la remunerazione (in denaro o diritti).
In tutto questo:

l’aspetto economico riguarda i ricavi (i valori che sorgono dalla cessione del bene) e i costi (per l’acquisizione del bene)
l’aspetto monetario riguarda il flusso di moneta
l’aspetto finanziario riguarda il sorgere/cessare di diritti verso l’impresa o dell’impresa, rispettivamente debiti e crediti

Aspetto finanziario e monetario possono essere sia alternativi che complementari fra loro (insieme costituiscono l’aspetto patrimoniale).
Da notare che, mettendosi in un’ottica di medio-lungo termine, entrate ed uscite non sono sempre simultanee (promesse di pagamento), e tali ritardi sono dovuti a:

la trasformazione delle risorse (e quindi il ricavo) necessita un determinato tempo
concessione di crediti all’acquisto da parte del venditore
fenomeno delle scorte (bene tenuto in attesa in magazzino), che rappresenta un impiego di fattori produttivi pagati prima della vendita del bene stesso

Il finanziamento dei capitali immobilizzati nell’azienda
L’azienda impone un immobilizzo di capitale, per poter finanziare la sua realizzazione e la sua attività, che è di due tipi:

capitale circolante (crediti e scorte)
capitale fisso (terreni, impianti, macchinari…)

La necessità di finanziare gli immobilizzi di capitale (fabbisogno finanziario) comporta il ricorso a fonti di finanziamento (capitale di terzi, autofinanziamento, capitale proprio).

La struttura del bilancio
Il bilancio di esercizio è lo strumento di rappresentazione sintetica degli aspetti economico-finanziari della gestione d’impresa. L’esercizio non è il periodo amministrativo (arco temporale) assunto a riferimento, ma è l’insieme omogeneo di valori economici riferiti ai cicli produttivi relativi ad un periodo amministrativo.
Il bilancio è un modello formale finalizzato alla misurazione di due valori monetari:

una grandezza di stock, ossia il capitale netto (espresso dallo stato patrimoniale)
una grandezza di flusso, ossia il reddito (espresso dal conto economico).

Si definisce capitale (in senso qualitativo), o anche attivo, l’insieme di beni (materiali e/o immateriali) e diritti a disposizione dell’impresa in un determinato momento. E’ perciò composto da grandezze eterogenee, aventi la moneta come unità di misura comune.
Vi sono poi i diritti vantati da fornitori e finanziatori, che costituiscono il passivo, e i diritti vantati dall’imprenditore (che porta il capitale di rischio o capitale proprio).
Il capitale netto N è la differenza algebrica tra l’attivo A e il passivo P.
Il reddito RE è la variazione del capitale netto, misurato in due momenti successivi, per effetto della gestione dell’impresa. Se positiva, si definisce utile, se negativa perdita.
L’insieme delle risorse investite o immobilizzate dall’impresa nella gestione è definito impieghi, mentre le risorse ricevute sono chiamate fonti.
Il reddito si può anche definire come la differenza fra i ricavi R e i costi C.

Il problema della determinazione del reddito di esercizio in presenza di processi e operazioni in corso
Per misurare la dinamica dell’evoluzione del capitale di un’impresa, bisognerebbe o attendere la fine dell’impresa oppure adattare il metodo appena descritto.
Il primo problema riguarda la distinzioni tra cicli veloci e cicli lenti:

fattori a ciclo di utilizzo veloce: si consumano in ogni singola operazione di produzione (materie prime e servizi)
fattori a ciclo di utilizza lento o ripetuto: partecipano a più di un ciclo di produzione (beni strumentali, anche detti immobilizzazioni)

I principali fenomeni relativi a processi-operazioni in corso

le rimanenze di materie prime, componenti, semilavorati e prodotti finiti

Rappresentano processi di scambio i cui effetti non si sono del tutto esauriti nel periodo preso in esame.

il capitale fisso immobilizzato in beni materiali o immateriali

E’ costituito dai beni strumentali che partecipano alla produzione (e quindi alla formazione del reddito) per periodi molto lunghi della vita dell’impresa, anche se il loro acquisto (o la loro produzione) avviene una sola volta in un determinato esercizio (investimento). Tale capitale deve essere deprezzato di un valore pari al consumo che esso subisce nei cicli produttivi…
Ammortamento: quota del valore dei beni strumentali che partecipa alla formazione del reddito di esercizio; tale quota (quota di ammortamento) esprime il contributo produttivo e quindi il costo di produzione del capitale fisso alla creazione di ricchezza del periodo.
Vengono definiti 3 parametri:

valore da ammortizzare: è il valore di acquisto originario del bene strumentale; talvolta può essere rivalutato per tenere conto dell’inflazione (valore corrente). Inoltre, i soldi ricavati dall’eventuale vendita del bene alla fine della sua vita vanno tolti dal valore corrente.
durata del bene

Nel calcolo degli ammortamenti si fa riferimento alla vita economica (non alla vita tecnica) del bene (un macchinario che funziona può però essere obsoleto)

criterio di ammortamento

Il contributo di un bene strumentale alla produzione e al reddito dell’esercizio può essere valutato in due modi

in proporzione al trascorrere del tempo (il degrado economico avviene prima per obsolescenza che per invecchiamento fisico)
in proporzione al grado di utilizzo (il degrado economico avviene prima per invecchiamento fisico che per obsolescenza)

I documenti fondamentali del bilancio

Contenuti dello stato patrimoniale

ATTIVO

crediti verso soci per versamenti ancora dovuti
immobilizzazioni

viene portato a bilancio solo il valore residuo contabile; se si vuole conoscere il dettaglio è necessario consultare la nota integrativa. I soli beni non sottoposti ad ammortamento sono i terreni

immobilizzazioni immateriali

costi di impianto e di ampliamento
costi di ricerca, sviluppo e pubblicità
diritti di brevetto industriale e diritti di utilizzazione delle opere dell’ingegno
concessioni, licenze, marchi e diritti simili
avviamento
immobilizzazioni in corso e acconti

immobilizzazioni materiali

terreni e fabbricati
impianti e macchinari
attrezzature industriali e commerciali
immobilizzazioni in corso e acconti

immobilizzazioni finanziarie

partecipazioni (valore delle azioni (S.p.A.) o delle quote (S.R.L.) di altre società di proprietà (parziale o totale) dell’impresa)
crediti verso società controllate e collegate
altri titoli (titoli di stato a scadenza medio-lunga, buoni postali, obbligazioni ecc…)
azioni proprie

attivo circolante

rimanenze (il loro valore deve essere pari al minore fra il prezzo di mercato che si può realizzare dalla vendita dei beni e il costo di produzione e/o acquisto sostenuto)

rimanenze di materie prime, sussidiarie e di consumo
rimanenze di prodotti in corso di lavorazione e semilavorati
lavori in corso su ordinazione (2 metodi di valutazione: metodo della percentuale di avanzamento e metodo della commessa completata)
rimanenze di prodotti finiti e merci
acconti

crediti

crediti verso i clienti (crediti ordinari il cui pagamento avviene a mezzo di rimessa diretta oppure crediti supportati da un titolo, come cambiali, ricevute ecc…)
crediti verso società controllate
crediti verso società collegate
crediti verso società controllanti
altri crediti (crediti di natura non operativa, cioè non strettamente correlati al ciclo acquisti-produzione-vendite)

attività finanziarie che non costituiscono immobilizzazioni
disponibilità liquide

depositi bancari e postali
assegni e denaro e valori in cassa

ratei e risconti (attivi)

PATRIMONIO NETTO E PASSIVO

patrimonio netto (capitale sociale e riserve)

capitale sociale (valore nominale delle azioni della società determinato moltiplicando il prezzo unitario dell’azione per il loro numero)
(fino a 7) riserve (il codice civile impone di accantonare il 5% degli utili a riserva fino al raggiungimento del 20% del capitale sociale)
utili/perdite portati a nuovo (ossia dell’esercizio precedenti ricontati in quello corrente… quando l’assemblea non ne ha ancora stabilita la destinazione)
utile/perdita d’esercizio

fondi per rischi ed oneri

fondi per il trattamento di quiescenza e obblighi simili (il fondo nel quale si accantonano le indennità di fine rapporto dovute ad agenti e collaboratori, quindi dipendenti esclusi)
fondi per imposte (accantonamenti per imposte differite)
altri fondi (fondi rischi e spese future)

fondo TFR (debito verso i dipendenti… è la sommatoria delle quote accantonate anno dopo anno; la quota annuale accantonata è circa 1/13 della retribuzione annuale, rivalutata dell’1.5% più il 75% del tasso ufficiale d’inflazione rilevato dall’ISTAT)
debiti (distinti secondo l’oggetto e/o la natura del creditore)

prestiti obbligazionari
prestiti obbligazionari
debiti verso le banche
debiti verso altri finanziatori
acconti (anticipi versati dai clienti a fronte di future forniture)
debiti verso fornitori
debiti rappresentati da titoli di credito
debiti verso collegate
debiti verso controllate
debiti verso controllante
debiti tributari (verso lo stato e gli enti pubblici)
debiti verso istituti previdenziali (versamenti ancora da effettuare di contributi sulle prestazioni di lavoro dipendente)
altri debiti

ratei e risconti passivi

Contenuti del conto economico

valore della produzione

ricavi da vendita di beni e servizi (quanto l’impresa ottiene dalla vendita del prodotto)
variazioni delle rimanenze di prodotti in corso di lavorazione, semilavorati e finiti (la differenza algebrica fra le rimanenze finali e quelle iniziali; tale variazione si aggiunge al valore delle vendite se positiva, si sottrae se negativa)
variazione dei lavori in corso su ordinazione
incremento di immobilizzazioni per lavori interni (è il valore dell’incremento apportato ai beni strumentali tramite realizzazione interna)
altri ricavi e proventi

costi della produzione

per materie prime, sussidiarie, di consumo e merci
per servizi
per il godimento di beni di terzi
per il personale
ammortamenti e svalutazioni
variazione delle rimanenze di materie prime, sussidiarie, di consumo e merci
accantonamenti per rischi
altri accantonamenti
oneri diversi di gestione

proventi e oneri finanziari

proventi da partecipazione (somma degli utili percepiti dalle società partecipate (dividenti), come di consueto suddivise fra collegate e controllate)
altri proventi finanziari
interessi e altri oneri finanziari

rettifiche di valore di attività finanziarie

rivalutazioni
svalutazioni

proventi e oneri straordinari

proventi
oneri
imposte sul reddito dell’esercizio

La lettura del bilancio

Il bilancio è un modello di rappresentazione della dinamica economico-finanziaria d’impresa. Ha valenza interpretativa e predittiva: consente insomma di esprimere un giudizio sintetico sulla situazione economico-finanziaria consuntiva di un’impresa, o sul suo stato di salute.
Vengono analizzate le cosiddette operazioni di gestione:

operazioni di gestione esterna: avvengono con terze economie
operazioni di gestione interna: l’impresa impiega risorse per mezzo dei sistemi tecnici e organizzativi allo scopo di realizzare il prodotto

La gestione si suddivide in diverse aree:

gestione caratteristica: riguarda l’attività tipica dell’azienda, cioè la trasformazione dei fattori produttivi in prodotti

gestione caratteristica corrente (approvvigionamento, produzione e commercializzazione)
gestione caratteristica non corrente (investimenti e disinvestimenti)

gestione finanziaria relativa alle fonti di finanziamento, cioè il reperimento dei mezzi monetari necessari per pagare il fattori produttivi e i capitali
gestione patrimoniale: attività di acquisto e vendita di titoli e di beni immobili (non collegati ovviamente all’attività principale dell’impresa)
gestione fiscale: gestione dei rapporti con lo stato (imposte sul reddito)
gestione dei rapporti con gli azionisti: politica di distribuzione degli utili

Prima di utilizzare il bilancio come strumento di analisi è necessario riclassificare le sue voci componenti in modo che la loro lettura sia ordinata secondo certe modalità funzionali all’analisi che si vuole svolgere.

Riclassificazione dello stato patrimoniale

criterio finanziario

Basato sulla maggiore o minore attitudine degli impieghi (attivo) e delle fonti (passivo) a trasformarsi rispettivamente in entrate ed in uscite di moneta. Per le voci in attivo, si adotta il criterio della liquidità, cioè la potenzialità di trasformarsi in moneta di ciascuna voce; per le voci in passivo si adotta il criterio dell’esigibilità (o scadenza), cioè la potenzialità dei diritti di terzi di trasformarsi in uscite di moneta.
L’orizzonte temporale del criterio è un anno. Tutti i movimenti di liquidità entro questo arco temporale sono detti correnti (o a breve termine); fuori da questo arco, invece, l’attivo è considerato immobilizzato, e il passivo a medio-lungo termine.
Le grandezze in esame sono:

margine di tesoreria: capacità dell’impresa di far fronte ai pagamenti a breve termine solo attingendo ai crediti e alle disponibilità dei conti correnti attivi (se >0, l’azienda è sana)
capitale circolante netto (AC – PC): differenza tra entrate future e uscite future, e quindi rappresenta la situazione finanziaria prospettica (se <0, potenziale rischio di insolvenza)
margine di struttura: differenza fra capitale netto e complesso delle immobilizzazioni nette; è parte del capitale proprio eccedente il capitale investito (se <0, si hanno debiti)

criterio funzionale

Per ciascuna voce significativa dell’attivo e del passivo si adotta il criterio del legame con le diverse aree della gestione. Le grandezze in esame sono:

capitale circolante operativo netto: è il capitale investito nelle attività correnti della gestione caratteristica che deve essere effettivamente finanziato (a differenza del capitale circolante netto, non conta cassa e conti correnti)
capitale investito netto della gestione caratteristica: CCNO + le immobilizzazioni nette della gestione caratteristica - il fondo TFR; esprime il capitale investito nelle attività della gestione caratteristica che deve essere effettivamente finanziato (ossia al netto delle fonti di finanziamento spontanee, come i debiti verso i fornitori e il TFR)
capitale investito netto: differenza fra capitale investito ed immobilizzazioni nette; esprime il capitale investito nelle attività della gestione caratteristica, finanziaria e patrimoniale che deve essere effettivamente finanziato

PS: Capitale netto (o proprio): i soldi che l’azienda ha
Attivo netto: i soldi che l’azienda impiega
NB: nel bilancio, viene considerato solo il valore netto delle immobilizzazioni, anziché il loro valore storico e il relativo fondo di ammortamento.

Riclassificazione del conto economico
Serve per individuare le modalità di formazione del risultato di esercizio, e in genere la classificazione delle voci avviene secondo la natura. Il conto economico scalare a costo del venduto serve a mettere in luce alcune grandezze di rilevanza operativa e direzionale:

margine industriale: si ottiene sottraendo ai ricavi di vendita il costo del venduto (rimanenze iniziali + costi d’acquisto + costi di produzione – costi per capitalizzazioni interne – rimanenze finali)
margine operativo lordo: reddito operativo della gestione caratteristica al lordo di tutti gli ammortamenti (industriali e non)
reddito operativo della gestione caratteristica: è l’indicatore più significativo della capacità dei ricavi di coprire i costi tipici dell’attività caratteristica; si calcola detraendo dal margine industriale tutti gli altri costi operativi relativi alla gestione caratteristica
reddito operativo: comprende altre attività di carattere accessorio ma produttrici di reddito
reddito lordo: reddito operativo una volta dedotti gli oneri finanziari corrisposti a terzi
reddito ante-imposte: reddito al netto delle componenti positive o negative di reddito derivanti da “errori” nei bilanci passati
reddito netto: utile dopo le imposte sul reddito (diverso dall’utile distribuibile, ossia l’utile prima della redistribuzione dei dividendi)

NB: tale riclassificazione evidenzia separatamente i costi fissi di struttura e di politica, però è più difficilmente evidenziabile la composizione del reddito e la struttura dei costi.

L’analisi di bilancio: gli indici
Il sistema di analisi degli indici ha per oggetto sia la gestione economica che la situazione finanziaria. Nel primo caso la gestione dell’impresa viene vista prevalentemente sotto il profilo della redditività, nel secondo se ne analizza il rischio. Infine gli indici di rotazione e di durata possono essere utilizzati per valutare l’efficienza operativa nella gestione del capitale.

Indici di redditività

La redditività è il rapporto fra i risultati ottenuti e le risorse impiegate per ottenerli. Il risultato ottenuto è generalmente la somma algebrica dei ricavi e dei costi sostenuti per una determinata attività. Le risorse sono invece espresse dal capitale impiegato per svolgere l’attività in esame.
Per quanto riguarda il , si possono separare le componenti a seconda della loro formazione:
RE = reddito netto dopo le imposte (utile se >0, perdita se <0)
RO = reddito operativo (prima delle tasse)
RO’ = reddito operativo della gestione caratteristica
OF = oneri finanziari
RL = RL (lordo) – OF
R = ricavi (per vendita)
Per quanto riguarda il capitale, si distinguono le varie tipologie di risorse finanziarie:
N = capitale netto = capitale sociale +utile(-perdita) + riserve
An = attivo netto = attivo lordo –a ammortamenti
CIn = capitale investito = An – TFR – debiti operativi
CIn’ = capitale investito nella gestione caratteristica
CT = capitale di terzi
CTi = debiti operativi
CTe = finanziamenti
Indice di redditività:

Si analizza il reddito netto in rapporto al capitale impiegato per ottenerlo. Questo indice esprime quanti interessi frutterebbe il capitale proprio se venissero distribuiti tutti gli utili. Tuttavia il reddito netto è il reddito solo teoricamente distribuibile: il ROE per questo non è un indicatore di redditività completo.
Per analizzare il ROE, lo si può scindere nelle sue componenti costitutive:

Il livello di redditività del capitale proprio è funzione della redditività dell’attivo netto, del rapporto fra l’attivo netto ed il capitale proprio e dell’incidenza del reddito netto sul reddito operativo.
Il ROE è tanto più elevata quanto più l’impresa è indebitata (uso di capitali di terzi), mentre diminuisce se dal reddito operativo vengono tolti oneri e proventi diversi da quelli operativi. Di conseguenza, il costo dei mezzi di terzi pone un freno all’utilizzo dell’indebitamento.
Una versione più esatta porta alla definizione della “prima leva”:

Essendo ) allora mi conviene indebitarmi (anche perché le imposte smorzano l’incidenza degli oneri finanziari). Tale effetto è detto effetto leva finanziaria. Alza il ROE, tuttavia espone l’impresa al rischio di fallire (che non si avrebbe se usasse solo i propri soldi).
Escludendo dal capitale investito nella gestione operativa le fonti di finanziamento ad interesse implicito (debiti operativi e TFR), si ottiene la “seconda leva”, detta anche equazione dello sviluppo, che esprime in maniera più appropriata l’effetto di leva finanziaria già visto con la prima formulazione:

Esprime il tasso di sviluppo sostenibile in assenza di utili distribuiti e di aumenti di capitale mantenendo costante l’indebitamento. Pertanto un’impresa può crescere con i mezzi propri, senza cioè aumentare l’indebitamento, solo nella misura in cui produce reddito o autofinanziamento.
Infine, si fa riferimento a 3 versioni dell’indice di redditività operativa:

ROA = : redditività globale del capitale investito
ROI = : detraendo dall’attivo netto i debiti o le fonti di finanziamento spontanee, si confronta il reddito operativo con il capitale investito che deve essere effettivamente finanziato. Tale reddito, deve remunerare il capitale di terzi, il capitale proprio (attraverso l’utile) e le imposte
ROI’ = : mette a confronto solo il reddito operativo della gestione caratteristica con il capitale investito nella gestione caratteristica stessa

Indizi finanziari

quoziente di indebitamento

Il rapporto di indebitamento può variare fra un valore minimo di 1 (non esistono debiti finanziari) e tendente ad infinito (non esistono mezzi propri). Un’impresa è considerata sana fino a che i debiti finanziari sono inferiori o pari al capitale proprio.

grado di elasticità degli impieghi

attivo corrente / attivo netto : esprime il peso degli investimenti reversibili rispetto al totale degli investimenti in essere (più è alto più l’impresa è elastica)

grado di elasticità delle fonti

passivo corrente / attivo netto : esprime la parte del capitale investito finanziata con fonti a breve termine (più è alto più l’impresa è rischiosa)

indice di disponibilità

attivo corrente / passivo corrente : rappresenta la capacità di far fronte agli impegni di pagamento a breve termine con l’attivo a breve

indice di liquidità

liquidità (immediate + differite) / passivo corrente : esprime la capacità di far fronte agli impegni di pagamento a breve solo con la liquidità (margine di tesoreria)

Indici di rotazione e durata

Sono indici destinati ad analizzare l’efficienza operativa. Vengono espressi in giorni di calendario rapportati a un anno convenzionale di 365 giorni.

durata crediti

(crediti / ricavi) * 365 : esprime la dilazione media di pagamento che l’azienda pratica ai propri clienti

durata debiti

(debiti / acquisti) *365 : esprime la dilazione media di pagamento che l’azienda riceve dai propri fornitori

durata scorte

(scorte materie prime / consumi materie prime) * 365
(scorte prodotti finiti / costo del venduto) * 365
Numero di giorni di copertura delle scorte a magazzino espresso in proporzione ai consumi passati

rotazione scorte

(consumi materie prime / scorte materie prime)
(costo del venduto / scorte prodotti finiti)
Anziché esprimere l’immobilizzo di scorte in giorni, è possibile calcolarlo come rotazione, cioè quante volte i consumi o il venduto rinnovano lo stock in giacenza

Fonte: http://www.giordy.org/Uni/3a2p/economia_2.doc

Sito web da visitare: http://www.giordy.org/

Autore del testo: non indicato nel documento di origine

Nota : se siete l'autore del testo sopra indicato inviateci un e-mail con i vostri dati , dopo le opportune verifiche inseriremo i vostri dati o in base alla vostra eventuale richiesta rimuoveremo il testo.

Modello economico-finanziario